6月29日，A股市场再度上演了一出”冰火两重天”的极端分化大戏。

早盘开盘，科创综指气势如虹，一度拉升近3%，场内资金扎堆抱团头部高位科技标的走出独立行情。然而好景不长，科技线随即冲高回落，科创综指迅速翻绿跌近2%，临近午盘虽又拉升翻红，但盘中振幅高达4.76%。与此同时，上证指数涨0.35%，深证成指、创业板指跌超0.5%。

科技板块内部更是惨烈分化。被市场视作”AI生命线”的光纤板块集体大跌——长盈通触及20cm跌停，鹏鼎控股跌停，天孚通信跌超7%，中际旭创跌超5%，新易盛跌近5%。通信设备板块跌近5%，元件板块跌超4%，金属新材料、消费电子跌超3%。全市场下跌个股超3000家，炸板率超过40%。

科技股为何突然”变脸”？

直接导火索来自产业端的一场技术变革。6月24日，康宁在首尔AI数据中心光通信大会上正式发布Glass Bridge玻璃基光互连技术。该技术可实现光纤与硅光子芯片的高效光路对接，大幅简化传统CPO方案中的多道工序。市场判断，行业利润格局将发生重构——利润将从光纤中游制造环节向玻璃基板上游环节转移。资金恐慌性出逃光纤及无源光组件相关标的，引发板块集体回调。

但业内人士指出，康宁新技术更多只是本轮调整的导火索，核心诱因实则是相关赛道筹码过度拥挤、估值承压。自今年4月初以来，市场资金持续聚焦并抱团AI硬件、半导体赛道，行情整体呈现”缩圈”特征。头部科技个股当前股价早已站上历史估值高位，早盘逆势强行拉升，本质是主力资金加速冲顶、借上涨诱多出货的信号。当前全市场依旧是存量资金互相博弈，没有场外增量资金进场接力高位题材。

行情结束了吗？

对于这个问题，市场分歧巨大。

悲观者看到的是风险的全面暴露。上周A股市场宽幅震荡，沪指退守4027点附近，创业板指单周跌幅超4%，全市场逾4600只个股下跌。外围市场同样风声鹤唳——韩国KOSDAQ指数盘中触发熔断，三星电子、SK海力士开盘快速跳水；隔夜费城半导体指数跌幅显著。沪深300ETF持续大额流出，而融资余额却在不断创下历史新高，近一个月1100亿元融资净流入中，765亿流入电子行业、299亿流入通信行业。这种”杠杆资金接棒ETF”的结构，放大了高位科技板块的波动与内生脆弱性。

但乐观者同样有充分的理由。本轮AI科技抱团，不会轻易结束。多家券商研报指出，AI产业趋势并未被证伪。自”924行情”至今，上证综指上涨1200个点中，AI科技至少贡献700个点以上。机构认为，在海外科技巨头资本开支增速见顶前，AI硬件行情由全球产业趋势驱动的大逻辑并未改变。当前AI科技基于产业浪潮的”M顶”视角下，第一个顶部大概率还未到来。

结语

6月29日的盘面，本质上是科技板块交易极度拥挤后的一次剧烈修正。康宁技术变革触发了资金对”利润转移”的恐慌，但更深层的原因是估值高企与筹码结构松动。短期来看，科技板块大概率仍将维持高波动状态，市场风格再平衡的需求在上升。中长期而言，只要AI产业趋势未被证伪、全球科技巨头资本开支仍在扩张，科技主线的底层逻辑就依然成立。行情或许不会轻易结束，但”无脑躺赢”的阶段已然过去。对于普通投资者而言，与其纠结于”行情是否结束”，不如思考：在分化成为常态的新格局下，自己的持仓是否经得起波动？