一、指数跌势：科技股成重灾区
截至近期收盘，美股三大指数全线承压：道琼斯工业平均指数下跌 0.53%，标普 500 指数跌幅扩大至 1.17%，纳斯达克综合指数以 2.04% 的跌幅领跌，创下近一个月最大单日跌幅。
板块分化尤为显著：科技板块重挫 2.3%，费城半导体指数暴跌 4%，英伟达、特斯拉等巨头跌幅均超 4%，Meta 更是创下三年来最大单日跌幅，单日下跌 11.33%。相比之下，金融、房地产等防御性板块逆势走强，凸显市场风险偏好的快速切换。
二、核心动因：三重压力触发抛售

1. 科技股盈利逻辑生变
   AI 投资的 “成本焦虑” 成为暴跌导火索。Meta、微软等巨头相继披露资本支出激增计划 ——Meta 预计 2026 年 AI 相关支出 “大幅增加”，微软单季度资本支出已接近 350 亿美元，但两家公司均未明确盈利兑现时间表。这种 “只投不赚” 的预期打破了市场对 AI 赛道的乐观幻想，高盛分析师指出，科技股估值与盈利增速的背离已达近十年峰值。
2. 美联储政策释放鹰派信号
   货币政策转向进一步压制市场情绪。尽管美联储此前如期降息 25 个基点，但主席鲍威尔明确表态 “12 月降息尚无定论”，直接浇灭了市场对连续宽松的期待。这一言论导致 10 年期美债收益率冲高，科技股的估值贴现率显著抬升 —— 对于依赖未来现金流折现的成长股而言，高利率环境无疑是 “估值杀手”。
3. 估值泡沫警报全面拉响
   华尔街巨头的集体预警成为情绪催化剂。高盛、摩根士丹利 CEO 均公开警示，美股当前估值已脱离基本面支撑，标普 500 指数成分股的盈利增速难以匹配历史高位股价。更关键的是，英伟达市值突破 5 万亿美元后，其占标普 500 指数权重接近十分之一，单一股票的泡沫风险已演变为系统性压力。
   三、后市关键：盈利与政策的双重检验
   当前市场正处于 “预期重构” 的关键节点。对投资者而言，两大信号至关重要：一是亚马逊、苹果等龙头的财报能否验证盈利韧性 —— 亚马逊盘后因超预期营收大涨 11%，显示优质科技股仍具支撑；二是美联储 12 月政策会议能否明确宽松路径。
   正如市场分析师所言，此次下跌本质是 “高估值与高不确定性的必然碰撞”。当 AI 神话褪去成本外衣，当宽松预期遭遇政策冷却，指数回调或许正是市场回归理性的开始。